近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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