大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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